中央銀行デジタル通貨（CBDC）の理解：お金の未来へのグローバルガイド

急速なデジタル変革によって定義される時代において、お金そのものの本質が大きな進化を遂げています。私たちは物理的な硬貨や紙幣から、銀行口座のデジタルな記録、モバイル決済、そして今や急成長する暗号資産の世界へと移行してきました。この変化の真っ只中、世界で最も伝統的な金融機関から、中央銀行デジタル通貨（CBDC）という新しく、そして革命的となりうる概念が登場しました。CBDCは、経済学者のためのニッチなトピックというには程遠く、私たちがお金とどのように関わるかにおけるパラダイムシフトの可能性を秘めており、個人、企業、そして世界金融の構造全体に重大な影響を及ぼします。

北京からブリュッセル、ワシントンから西インド諸島に至るまで、各国の政府や中央銀行は、独自のデジタル通貨を積極的に研究、開発し、一部ではすでに導入しています。しかし、それらは一体何なのでしょうか？あなたの銀行口座にあるお金や、ニュースで耳にするかもしれないビットコインとはどう違うのでしょうか？このガイドは、CBDCについて包括的かつ世界的な視点から探求し、その技術を分かりやすく解説し、将来性と危険性を比較検討し、この進化が私たちの経済の未来にとって何を意味するのかを検証します。

中央銀行デジタル通貨とは何か？

その核心において、中央銀行デジタル通貨とは、ある国の法定通貨（米ドル、ユーロ、円など）のデジタル形式であり、中央銀行の直接的な負債です。これを真に理解するためには、CBDCを私たちが今日使用している他の形態のお金と区別することが不可欠です。

CBDC vs. 現金

財布の中の現金を思い浮かべてください。それらの紙幣や硬貨は、中央銀行に対する直接の請求権であり、究極的な形の、リスクのないソブリンマネーです。CBDCは、これのデジタル版となるように設計されています。主な違いはその形態です。一方は物理的で、もう一方は純粋に電子的です。

CBDC vs. 商業銀行預金

これはCBDCの潜在的な影響を理解する上で最も重要な区別です。あなたが商業銀行（例えば、HSBC、JPモルガン・チェース、ドイツ銀行など）の口座に預金残高があるとき、そのお金は中央銀行への直接の請求権ではありません。それは商業銀行の負債です。あなたは自分の資金をその民間機関に預けており、その機関があなたにその金額を負っています。多くの国では預金保険制度が一定額まであなたを保護しますが、依然として信用リスクとカウンターパーティーリスクが存在します。対照的に、CBDCは中央銀行の直接の負債となり、今日の現金と同様に、一般市民が利用できる最も安全なデジタルマネーとなります。

CBDC vs. 暗号資産

ビットコインやイーサリアムのような暗号資産は、その非中央集権性によって特徴づけられます。それらは中央の管理機関なしに分散型台帳（ブロックチェーン）上で運営されます。その価値は非常に不安定であり、いかなる政府や中央機関によっても裏付けられていません。CBDCは正反対です。それらは中央集権的です。国の通貨当局によって発行・管理され、その価値は国の物理的な通貨と1対1でペッグされて安定します。

CBDC vs. ステーブルコイン

ステーブルコイン（テザー社のUSDTやサークル社のUSDCなど）は、米ドルのような主要な法定通貨といった実世界の資産に価値をペッグすることで安定した価値を維持しようとする暗号資産の一種です。これらは民間企業によって発行されます。安定したデジタル交換媒体として機能することを目指していますが、民間発行者の財務健全性や、コインを裏付ける準備資産の質に関連するリスクを伴います。CBDCは、中央銀行と政府の完全な信用によって完全に裏付けられているため、この民間発行者のリスクを排除します。

動機：なぜ中央銀行はCBDCを模索するのか？

CBDCへの世界的な推進は、単一の要因ではなく、国ごとに重要性が異なる動機が複合的に絡み合った結果です。

決済システムの改善

既存の決済システム、特に国際間取引においては、時間がかかり、高コストで、非効率的な場合があります。CBDCは、より速く、安く、強靭な決済インフラの可能性を提供します。うまく設計されたCBDCは、24時間365日のリアルタイム決済を可能にし、決済時間を数日から数秒に短縮することができます。

金融包摂の強化

多くの発展途上国や新興国では、人口のかなりの部分が銀行口座を持っていないか、十分に利用できていません。しかし、携帯電話の普及率はしばしば高いです。CBDCは、これらの人々に、従来の銀行口座を必要とせずに、安全で無料または低コストのデジタル決済システムへのアクセスを提供することができます。代表的な例が、世界で初めて発行されたCBDCであるバハマのサンドドルです。これは主に、多くの離島に散らばる住民にサービスを提供するために創設されました。

金融政策の強化

これは、より強力で物議を醸す動機の一つです。CBDCは、中央銀行に金融政策を実施するための新しい、より直接的なツールを提供できます。例えば、深刻な景気後退期には、中央銀行は理論的に、資金の退蔵ではなく消費を促すために、CBDCの保有に直接マイナス金利を適用することができます。また、景気刺激策の給付金や社会保障給付を、仲介者を経由せずに市民のデジタルウォレットに直接かつ即座に配布することもできます。

民間通貨の台頭への対応

暗号資産の普及、そしてより重要なことに、大手テック企業（Meta社がかつて提案したLibra/Diemプロジェクトなど）によって発行されるグローバルなステーブルコインの見通しは、国家の金融主権に対する潜在的な脅威となります。もし国民の大部分が、民間発行で外国通貨建てのデジタル通貨で取引を始めた場合、中央銀行がマネーサプライをコントロールし、経済を管理する能力が損なわれます。国内CBDCの発行は、魅力的で国家が支援する代替手段を提供するための防御策と見なされています。

不正行為の削減

現金は高いプライバシーを提供しますが、マネーロンダリング、脱税、テロ資金供与などの不正行為にも頻繁に使用されます。CBDCは、デジタルであり（その設計によって決定される範囲で）追跡可能であるため、透明性を高め、違法な取引を行うことをより困難にする可能性があります。しかし、これはプライバシーに関する国民の懸念と直接対立します。

地政学的な競争とイノベーション

間違いなく競争的な要素も働いています。中国のデジタル人民元（e-CNY）の先進的な進展は、米国やEUを含む他の主要経済国に、デジタルマネーの未来に関する世界標準の設定で遅れを取らないよう、自国の研究を加速させるよう促しています。多くの国にとって、CBDCの開発は金融システムの近代化とイノベーションの促進にも関わっています。

CBDCの主な2つのタイプ：リテール型とホールセール型

すべてのCBDCが同じ目的のために設計されているわけではありません。リテール型とホールセール型のモデルの区別は、その応用を理解する上で基本的です。

リテール型CBDC（rCBDC）

リテール型CBDCは、一般大衆（個人および企業）が日常の取引で使用するために設計されています。これは現金のデジタル版となります。リテール型CBDCには主に2つのアーキテクチャモデルがあります。

• 直接型/一層構造モデル：個人が中央銀行に直接口座を開設し、CBDCを保有します。ほとんどの中央銀行は、何百万もの顧客口座の管理、KYC/AMLチェックの処理、顧客サービスの提供という膨大な運営上の負担のため、このモデルには慎重です。
• 間接型/二層構造モデル：これはより広く支持されているアプローチです。中央銀行はCBDCを発行・償還しますが、エンドユーザーとは直接の関係を持ちません。代わりに、商業銀行やその他の認可された決済サービスプロバイダー（PSP）が、ウォレットの提供、口座管理、取引サービスを含む顧客対応サービスを管理します。このモデルは、既存の金融構造を維持しつつ、一般大衆にリスクのないデジタル資産を提供します。

ホールセール型CBDC（wCBDC）

ホールセール型CBDCは、商業銀行やその他の金融機関による使用に限定されます。一般大衆向けではありません。その目的は、金融の「配管」、つまり大口の銀行間決済システムの効率性と安全性を向上させることです。wCBDCは、銀行間の決済、証券取引、そして決定的に重要な国際間決済に使用できます。mBridgeプロジェクト（中国、香港、タイ、UAEが参加）のような多くの国際協力は、国際貿易と金融をより速く、より安くするためにホールセール型CBDCを使用することに焦点を当てています。

世界の状況：世界中のCBDCプロジェクト

CBDCの探求は真に世界的な現象です。アトランティック・カウンシルによると、現在、世界のGDPの98%を占める130カ国以上がCBDCを模索しています。

• 先駆者（発行済み）：
  • バハマ（サンドドル）：2020年に発行され、多くの離島に金融サービスを提供し、現金の取り扱いコストと闘うことを目指しています。
  • ナイジェリア（eナイラ）：2021年にアフリカ初のCBDCとして発行。普及には課題がありますが、大規模な新興経済国にとって大きな一歩です。
  • 東カリブ通貨連合（DCash）：カリブ海の8カ国を対象とした多国籍CBDCで、デジタル通貨への地域的なアプローチを示しています。
• パイロット運用・開発後期：
  • 中国（e-CNY）：主要経済国による世界で最も先進的なCBDCプロジェクト。数百万人のユーザーを対象に数十の都市で試験運用され、オフライン決済や特定の刺激策のための「プログラム可能なマネー」などの機能がテストされています。
  • インド（デジタルルピー）：リテール版とホールセール版の両方を試験運用しており、インドは世界最大級の経済のデジタル化を急速に進めています。
  • スウェーデン（eクローナ）：世界で最もキャッシュレス化が進んだ社会の一つとして、スウェーデン国立銀行は、国家が裏付けるお金へのアクセスを確保するため、CBDCの技術的および政策的影響を探る高度なテスト段階にあります。
• 調査・研究段階：
  • 欧州連合（デジタルユーロ）：欧州中央銀行（ECB）は、複数年にわたる「調査フェーズ」にあり、先に進むかどうかを決定する前に、設計の選択肢、プライバシーへの影響、商業銀行の役割を深く分析しています。
  • 米国（デジタルドル）：米国はより慎重かつ審議的なアプローチを取っています。連邦準備制度とMITの「ハミルトン・プロジェクト」は技術的な可能性を探りましたが、イノベーションと米ドルの世界的な役割の安定性とのバランスを取る政策論争は複雑です。
  • 英国（デジタルポンド）：イングランド銀行と財務省は、「ブリットコイン」と名付けたものの協議・設計段階にあり、それを構築するかどうかの決定は2020年代半ば頃に予定されています。

大きな論争：潜在的な利点 vs. 重大なリスク

CBDC発行への道は、複雑なトレードオフに満ちています。責任ある評価には、有望な機会と重大なリスクの両方をバランスよく見ることが求められます。

プラス面：CBDCの潜在的な利点

• 決済効率と強靭性の向上：現代的なデジタルインフラは、従来のシステムよりも堅牢で効率的になる可能性があります。
• 取引コストの削減：CBDCは、国内および国際決済に関連する手数料を大幅に削減する可能性があります。
• 金融包摂の拡大：銀行口座を持たない人々にデジタル経済への入り口を提供します。
• 金融政策の新たなツール：中央銀行が経済に影響を与えるためのより直接的なチャネルを提供します。
• 民間決済システムにおけるリスクの低減：公的でリスクのない選択肢は、金融システムの安定化の錨として機能します。
• 国際間決済の合理化：特にホールセール型CBDCは、国際取引をより速く、安く、透明にするという大きな可能性を秘めています。

マイナス面：課題と懸念事項

• プライバシーへの懸念：これは間違いなく最大の障害です。完全に追跡可能なデジタル通貨は、国家に市民の金融生活に対する前例のない洞察を与え、監視や社会統制への恐怖を引き起こす可能性があります。規制上のニーズとプライバシーの権利のバランスをとるCBDCの設計は、記念碑的な課題です。
• 商業銀行の仲介機能の排除：CBDCが魅力的すぎると、市民は商業銀行の預金からリスクのない中央銀行マネーに貯蓄を移すかもしれません。これは商業銀行から資金を枯渇させ、家計や企業への貸出能力を低下させ、特に危機の際には金融システムを不安定にする可能性があります。
• サイバーセキュリティリスク：中央集権的なデジタル通貨システムは、国家支援のハッカー、テロリスト集団、洗練された犯罪組織にとって価値の高い標的となります。一度の攻撃成功が、国家経済に壊滅的な結果をもたらす可能性があります。
• 中央銀行の運営負担：二層構造モデルであっても、CBDCシステムを立ち上げ、維持するための技術的および運営上の取り組みは莫大でコストがかかります。
• デジタルデバイドと排除：デジタルのみのお金への移行は、デジタルリテラシー、信頼できるインターネットアクセス、または最新のスマートフォンを持たない人々（高齢者や地方のコミュニティの人々を含む）を置き去りにするリスクがあります。いかなるCBDC設計も、堅牢なオフライン機能と非デジタルアクセスポイントを含まなければなりません。

CBDCを支える技術：それはブロックチェーンか？

よくある誤解は、すべてのCBDCがブロックチェーン上に構築されなければならないというものです。ブロックチェーンの基盤となる技術である分散型台帳技術（DLT）は一つの選択肢ですが、唯一のものではありません。中央銀行は様々な技術を検討しています。

一部のプロジェクトでは、管理された環境で強靭性やプログラム可能性といった機能を提供するパーミッション型DLTを使用するかもしれません。しかし、多くの中央銀行は、より伝統的な中央集権的なデータベース技術を選択する可能性があります。従来のシステムは、国家の重要な決済インフラを管理する機関にとって最優先事項である、より高い速度、スケーラビリティ、そして容易な管理を提供できます。例えば、中国のe-CNYは純粋なブロックチェーンシステムではなく、DLTに触発されたいくつかの機能を組み込んだ中央集権システムです。最終的な技術の選択は、プライバシー、スケーラビリティ、管理に関する各国の特定の政策目標に依存します。

今後の見通し：次に何が起こるか？

CBDCの世界的な発展は、短距離走ではなく、慎重かつ意図的なステップを踏むマラソンです。私たちは、世界規模での激しい実験、議論、設計の時代にいます。米国やユーロ圏のような主要な西側経済圏でのリテール型CBDCの本格的な導入は、まだ何年も先のことでしょう。

各国が答えなければならない重要な問いには、以下のようなものがあります。

• 設計：口座ベース（アイデンティティに紐づく）か、トークンベース（デジタルな無記名証券のようなもの）か？
• 利子の付与：CBDCに利子は付くのか、もし付くなら銀行預金にどう影響するか？
• プライバシー：どのレベルの匿名性が許容されるか？匿名決済に取引限度額は設けられるか？
• 相互運用性：デジタルユーロ、デジタル人民元、そして可能性のあるデジタルドルは、新たなデジタルサイロを作らないように、互いにどのように相互作用するのか？

結論：貨幣の根本的な再考

中央銀行デジタル通貨は、単なる技術的なアップグレード以上のものです。それらは、貨幣の性質とデジタル時代における国家の役割についての根本的な再評価を表しています。この道のりは、効率性の追求とプライバシーの保護、イノベーションの約束と金融の安定性の必須要件、そして近代化の国内的必要性と国際的な地政学的状況といった、一連の重要なトレードオフによって定義されます。

最終的な目的地は不確かなままですが、進むべき方向は明確です。世界のお金はますますデジタル化しており、中央銀行はその未来において中心的な役割を果たすことを決意しています。世界中の市民、投資家、ビジネスリーダーにとって、この変革を理解することはもはや選択肢ではなく、21世紀の進化する金融の状況を乗り切るために不可欠です。